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亚厦股份3季报点评:高质量增长持续

来源:国信证券发布时间:2013-12-06 11:46:35
1-9月业绩符合预期1-9月亚厦股份实现主营收入84 39亿,同比增长31 53%;营业利润7 66亿,同比增长42 64%;实现归属上市公司净利润6 29亿元,同比增长45 16%,EPS为0 99元,业绩符合预期。从单季来看,3Q公司收入和净利润分别增长34 96%和52 86%,收入增速与2Q相当,因费用控制得当净利润增长较2Q加快,公司预计全年净利润增长40%-50%。

1-9月业绩符合预期1-9月亚厦股份实现主营收入84.39亿,同比增长31.53%;营业利润7.66亿,同比增长42.64%;实现归属上市公司净利润6.29亿元,同比增长45.16%,EPS为0.99元,业绩符合预期。从单季来看,3Q公司收入和净利润分别增长34.96%和52.86%,收入增速与2Q相当,因费用控制得当净利润增长较2Q加快,公司预计全年净利润增长40%-50%。
    毛利率、净利率继续提升,收现比小幅改善1-9月公司综合毛利率16.92%,同比上升0.76个百分点,期间费用率为3.16%,同比上升0.05个百分点,主要因财务费用上升0.23个百分点。公司净利率提升至7.64%,说明公司无论是项目质量还是内部控制都在进一步改善。1-9月收现比71%,略好于去年同期70%的水平。公司增长一方面来源于收入,另一方面来自于毛利率提升,而费用控制得当,收现比略有改善,显示增长质量较高。

    均衡结构优势体现公司目前装饰业务行业排名第二,仅次于金螳螂;幕墙业务已经上升至行业第三,仅次于远大和江河,业务布局的均衡为公司更利于规避风险,公司幕墙业务今年以来快速增长,为收入的较快增长贡献较大。
   “管理红利”释放可期,再融资可待公司5月进行了董事换届,适时提拔、补充年轻人员进入高管团队,表明公司对高管团队建设的充分重视,也有利于进一步释放公司的增长冲动,履新人员将以更大的热情,更积极的态度带领公司规模再上台阶,我们判断公司在“天时(地产高度景气)+地利(区域布局完善)”的背景下,有望通过“人和”实现更快的增长。公司再融资已获证监会审批通过,资金压力缓解,行业基本面持续向好的情况下,明年高增长值得期待。
    重申“推荐”评级维持13/14/15年每股盈利至1.43/1.92/2.52元的预测,当前股价对应动态市盈率分别是19/14/11x,按照2013年25-30倍PE,合理估值35.8-42.9元,重申“推荐”的评级。

关键词:股份 2013年 季报

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