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金螳螂三季报点评:管理效率创新高,持续增长可期

来源:长江证券股份有限公司发布时间:2013-12-06 11:37:18
金螳螂于10 月28 日晚公布2013 年三季报:前三季度,公司实现营业收入116亿元,同比增长32 39%;实现营业利润12 27 亿元,同比增长44 69%;归属于上市公司股东的净利润为10 09 亿元,同比增长42 59%,基本每股收益为0 86 元;同时公司预告2013 年净利增长35%~55%。
    事件描
    金螳螂于10 月28 日晚公布2013 年三季报:前三季度,公司实现营业收入116亿元,同比增长32.39%;实现营业利润12.27 亿元,同比增长44.69%;归属于上市公司股东的净利润为10.09 亿元,同比增长42.59%,基本每股收益为0.86 元;同时公司预告2013 年净利增长35%~55%。

    事件评论
    前三季度公司业绩增速维持在40%以上,三季度单季收入和净利分别增长35%、41%,符合市场预期。我们认为驱动公司业绩增长的动力依然是公装下游持续景气、区域扩张提升份额、内部管理效率提升,以及收购HBA 并表。
    行业层面,前三季度办公楼和商业营业用房投资增速分别为38%、28%,维持在高水平;新开工增速都回落至10%以内,预计对后续公装行业会造成一定影响。但公装的主要下游高星级酒店、商业综合体、地铁站等领域在未来两三年里仍将保持高景气度。
    区域扩张层面,我们之前以装饰龙头在省内的市场占有率为上限测算,至少未来三年,龙头装饰公司依然能够依靠区域扩张抵御周期影响,持续成长的空间仍然存在。实际上,金螳螂作为装饰龙头,品牌优势出众,利用各地标志性项目的口碑顺利向周边扩张,省外市场及民营资本项目维持在70%以上,市场份额持续提升。
    内部管理效率层面,公司实施的50/80 体系、ERP、BI 系统等措施使得盈利能力持续提升。前三季度毛利率上升0.84 个百分点至17.75%;发债及收购HBA 等因素使期间费用率上升1 个百分点至3.81%;加上营业税金增长放缓及资产减值损失下降等原因,净利率依然上升0.62 个百分点至8.68%,创历史新高。
    公司订单稳定增长,在手订单充足,可锁定今明两年的业绩增长。而在行业高景气背景下,区域扩张和产业链整合将为公司持续稳定增长提供保障。我们预计公司2013~2014 年的摊薄EPS 分别为1.32 元、1.85 元,对应当前股价的PE 分别为16 倍、11 倍,维持推荐评级。

关键词:螳螂 三季报 点评

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